恐慌指数发明人：VIX的低位并非常态

分类 :  专家社区- 发明生活 2017-05-20 81 0

恐慌指数发明人：VIX的低位并非常态

恐慌指数VIX近期持续低位徘徊，不过在其联合发明人看来，这肯定不是应该有的正常状态，做空VIX的投资者应该要谨慎了。

Man Group首席投资官Sandy Rattray是VIX联合发明人，高盛在一封致投资者的信中援引他的观点称，“要说如今的低波动代表一种‘新常态’，这是极为不可能的。”他认为，市场大幅低估了尾部风险。

低波动性肯定会终结

本周三，受特朗普“泄密门”事件影响，美股惨遭重挫，VIX当日暴涨近50%至15.59，创4月21日以来新高。而在这之前，VIX连续17天低于11，创史上最长平静期。

到了周四，随着美股止跌反弹，VIX也重新回到15下方。

Rattray表示，对于这种波动性水平，很多人问是不是意味着市场波动迎来一个更低的新常态，而在他看来并非如此。他称：

今天这种波动性非常低的状态将会在某一时点终结，只是很难说是由什么因素导致，以及何时会终结。

但是，自2009年来，全球很多国家的股市经历了强劲的持续上涨，尤其是美国，在我看来它们的估值已经很不便宜了。

这不是说股市短期内就要调整，而是意味着，要说股市永远不调整是难以想象的。

触发因素

Rattray仅粗略的表示市场波动性上升不可避免，但并未指明背后的触发因素可能包括哪些。对此，摩根大通分析师Marko Kolanovic在此前研报中做了较为明确的解释。

Kolanovic认为，美联储下个月很可能再度加息，如果届时经济数据不佳，那么市场避险情绪的上涨，很可能导致波动性重新爆发。

Kolanovic在本月初的报告中表示：

目前市场关注焦点重新回到了央行身上，在最新一次FOMC会议之后，6月14日（美联储）加息的概率大幅上升（目前为80%）。

如果届时经济数据不佳，但美联储继续推进政策正常化，就可能引发市场避险情绪。不管是宏观经济的适度放缓，还是美联储收紧政策，都可能引发市场自身的调整。

如果这种情况发生在季节性疲弱阶段，或者触发一些对波动性敏感的交易策略，那么波动性的上升可能会更加显著。

鉴于这些原因，投资者应该密切关注接下来公布的宏观经济数据。

做空VIX需谨慎

在VIX持续保持低位的同时，空头的仓位也不断累积。Rattray认为，这和此前的多个周期类似，当前大量投资者做空波动性并不让人奇怪，但是从历史来看，总有一波新的力量低估做空波动性的风险，从而交“昂贵的学费”。

Rattray表示，VIX空头仓位应该仅占投资者资产组合的很小一部分，并且对此应该也有特别明确的风险管理机制。